Prej një viti kam argumentuar se rritja e inflacionit do të jetë e vazhdueshme, se shkaqet e saj përfshijnë jo vetëm politika të këqija, por edhe goditje negative të ofertës dhe se përpjekja e bankave qendrore për ta luftuar atë do të shkaktojë një rënie të mprehtë ekonomike, shkruan. Nuril Roubini, i njohur dhe si Dr Doom ose njeriu që parashikoi krizën e 2008-ës.
Kur të vijë një recesion, paralajmërova, do të jetë i rëndë dhe afatgjatë, me vështirësi të mëdha financiare dhe kriza borxhi. Pavarësisht nga fjalimet e tyre të guximshme, bankierët qendrorë, të kapur në grackën e borxhit, ende mund t’i shpëtojnë atij dhe të kënaqen me inflacionin mbi shumën e synuar.
Çdo portofol me aksione më të rrezikshme dhe obligacione me të ardhura fikse më pak të rrezikshme do të humbasë para në obligacione për shkak të inflacionit më të lartë dhe pritjeve inflacioniste.
Çfarë kuptimi kanë këto parashikime? Së pari, ekipi “i përkohshëm” humbi qartë ndaj ekipit “të përhershëm” në debatin mbi inflacionin. Së bashku me politikat tepër të lirshme monetare, fiskale dhe kreditore, goditjet negative të ofertës shkaktuan rritjen e çmimeve.
Bllokimet për shkak të pandemisë së koronavirusit kanë çuar në pengesa në furnizim dhe mungesa të fuqisë punëtore. Politika e “normës zero” të Kinës për COVID-19 ka krijuar edhe më shumë probleme për zinxhirët e furnizimit global. Pushtimi rus i Ukrainës shkaktoi tronditje në tregjet e energjisë dhe të tjera.
Një regjim më i gjerë i sanksioneve – jo më pak përdorimi i dollarit amerikan dhe valutave të tjera si armë – e ka ballkanizuar më tej ekonominë globale, me kufizimet në lëvizjen e biznesit në vendet mike dhe migracionin që përshpejton trendin e deglobalizimit.
Të gjithë tani pranojnë se këto goditje të vazhdueshme negative të ofertës kanë kontribuar në inflacion dhe Banka Qendrore Evropiane, Banka e Anglisë (BoE) dhe Rezerva Federale e SHBA (FED) po pranojnë ngadalë se një ngadalësim gradual (ulje e butë) do të jetë jashtëzakonisht e vështirë. për të kthyer.arritje.
Kryetari i Fed-it, Jerome Powell, tani po flet për një “ulje të butë” me “pak probleme”. Ndërkohë, skenari i uljes së vështirë po bëhet konsensus i analistëve të tregut, ekonomistëve dhe investitorëve.
Është shumë më e vështirë të arrihet një ngadalësim gradual i rritjes në kushtet e goditjeve negative të ofertës stagflacioniste sesa kur ekonomia “mbinxehet” për shkak të kërkesës së tepërt. Që nga Lufta e Dytë Botërore, Fed nuk ka arritur një recesion të butë me inflacion mbi 5 përqind (aktualisht mbi 8 përqind) dhe papunësi nën 5 përqind (aktualisht 3.7 përqind).
Dhe nëse një rënie e mprehtë është e sigurt për SHBA-në, ka edhe më shumë gjasa në Evropë, për shkak të goditjes energjetike ruse, ngadalësimit të rritjes ekonomike kineze dhe rënies së Bankës Qendrore Evropiane edhe më tej pas kurbës së normave të interesit të Fed.
A jemi tashmë në një recesion? Jo ende, por SHBA raportoi rritje negative në gjysmën e parë të vitit dhe treguesit më të avancuar të aktivitetit ekonomik në ekonomitë e zhvilluara tregojnë për një ngadalësim të mprehtë të rritjes që do të përkeqësohet më tej, me shtrëngimin e politikës monetare.
Një rënie e mprehtë ekonomike deri në fund të vitit duhet të jetë skenari bazë. Edhe pse shumë analistë tani janë dakord, ata duket se mendojnë se recesioni i ardhshëm do të jetë i shkurtër dhe i cekët, ndërsa unë kam paralajmëruar kundër një optimizmi të tillë relativ, duke theksuar rrezikun e një krize serioze dhe të zgjatur stagflacioni.
Dhe tani problemet e fundit në tregjet financiare, duke përfshirë tregjet e obligacioneve dhe kredive, kanë përforcuar pikëpamjen time se përpjekjet e bankave qendrore për të ulur inflacionin në nivelet e synuara do të shkaktojnë kolaps ekonomik dhe financiar. Unë kam argumentuar gjithashtu prej kohësh se bankat qendrore, pavarësisht nga fjalët e tyre të guximshme, do të ndiejnë presion të madh për të rikthyer shtrëngimin e tyre sapo të luhet skenari i një rënieje të mprehtë ekonomike dhe kolapsi financiar.
Shenjat e hershme të tundjes së bishtit janë tashmë të dukshme në MB. Përballë një reagimi të tregut ndaj stimulit të pamatur fiskal të qeverisë së re, Banka e Anglisë nisi një program emergjent lehtësimi sasior (QE) për të blerë obligacione qeveritare (në të cilat yield-et janë rritur). Politika monetare është gjithnjë e më e ndjeshme ndaj kapjes fiskale.
Për të kujtuar, një ndryshim i ngjashëm ndodhi në tremujorin e parë të 2019, kur Fed përfundoi programin e saj të shtrëngimit sasior (QT) dhe filloi zbatimin e një kombinimi të lehtësimit sasior rrethor (QE) dhe uljes së normave të interesit – pasi më parë sinjalizoi rritje të vazhdueshme të normave të interesit. dhe shtrëngimi i lehtësimit sasior (QT) – në shenjën e parë të presioneve të lehta financiare dhe ngadalësimit të rritjes.
