Bota me norma të ulëta interesi mund të zhduket për një kohë të gjatë në të njëjtën mënyrë si keynesianismi pas luftës, ndryshimet e mëdha janë duke u zhvilluar
A jemi gati të hyjmë në një epokë të re të inflacionit të lartë të papritur, dukshëm më të lartë se nivelet aktuale që jemi mësuar? Shumë e hedhin poshtë këtë pikëpamje. Sidoqoftë, duhet të theksohet se si rezultat i zemërgjerësisë së sotme fiskale dhe monetare, “si në shumë luftëra, do të ketë një rritje të inflacionit, ndoshta me më shumë se 5% apo edhe rreth 10% në 2021.” Kjo do të ndryshonte gjithçka, shkruan Martin Wolf në analizën për FT.
Parashikimi vjen nga “Kthimi i Madh Demografik” nga Charles Goodhart, një akademik i respektuar dhe Manoi Pradan, një ish-punonjës i Morgan Stanley. Profecia e një katastrofe të menjëhershme inflacioniste është në të vërtetë më pak domethënëse sesa korniza analitike. Autorët argumentojnë se ekonomia botërore është në prag të ndryshimit të regjimit. Hera e fundit që kjo ndodhi ishte në vitet 1980.
Ndryshimet e mëdha katër dekada më parë nuk ishin aq dëshira për të kontrolluar inflacionin, por globalizimi dhe hyrja e Kinës në ekonominë botërore. Ata argumentojnë se epoka e inflacionit të ulët dhe borxheve të larta dhe të rritura tani ka mbaruar dhe së shpejti do të ndjekë trendi i kundërt.
Ekonomitë e Kinës, ish-Perandorisë Sovjetike dhe vendeve të tjera në zhvillim u hapën në vitet 1980 dhe 1990. Raundi i Uruguait u negociua, duke çuar në lindjen e Organizatës Botërore të Tregtisë, së cilës Kina iu bashkua në 2001. Isshtë një organizatë e përparuar ekonomike ndërkombëtare, veçanërisht përmes tregtisë, por edhe përmes investimeve direkte nga vendet me të ardhura të larta.
Furnizimi global i punës për prodhimin e mallrave komerciale është rritur në mënyrë dramatike. Ekonomitë e mëdha tregtare kanë parë rënie të nivelit të lindjeve, megjithatë ata kanë një popullsi të re, të forcuar nga hyrja e grave në fuqinë e tyre të punës. Pra, forca e punës rritet më shpejt sesa popullsia dhe prodhimi për frymë rritet përpara atij të punëtorit.
E gjithë kjo, sipas Goodhart dhe Pradan, ka çuar në një rënie të fuqisë së tregut të punës të vendeve me të ardhura të larta, fitime më të larta të produktit të brendshëm bruto, rritje të pabarazisë së brendshme, rënie të pabarazisë globale, “mbingopjes së kursimeve” dhe inflacionit të ulët. presioni dhe rënia e normave reale të interesit. Ekziston gjithashtu një rritje e borxhit.
Tani, thonë ata, gjithçka po rrotullohet. Globalizimi është nën sulm dhe asnjë ekonomi tjetër nuk mund të përsërisë atë që ka bërë Kina. Një popullsi e plakur po ndikon në fuqinë punëtore dhe në rritjen e presionit fiskal. E fundit, por jo më pak e rëndësishmja, analistët thonë se ndërsa numri i konsumatorëve rritet në krahasim me ata të prodhuesve, presionet inflacioniste do të rriten. Përveç kësaj, ndërsa fuqia punëtore tkurret dhe globalizimi dobësohet, fuqia e tregut të punës do të rishfaqet, duke përkeqësuar këtë presion inflacionist.
Ata shtojnë se do të lindin dilema të mëdha politike, veçanërisht duke pasur parasysh bilancet e zgjeruara të qeverive dhe korporatave jo-financiare. Nëse lidhja midis papunësisë dhe inflacionit ndryshon në mënyrë të pafavorshme, siç sugjerojnë autorët, a do të forcojnë politikat e tyre monetare bankat qendrore aq sa të mbajnë inflacionin në këmbë? Si do të merreshin autoritetet me valët e falimentimeve masive? Si mundet qeveritë të vënë përsëri nën kontroll deficitet e tyre në një botë me rritje të ulët strukturore (pjesërisht për shkak të plakjes së popullsisë), normave më të larta të interesit dhe presionit për të rritur konsumin?
Nëse nuk e bëjnë këtë, a do të vazhdojnë bankat qendrore të shtypin para apo të lejojnë falimentimin kombëtar? Me pak fjalë, a po përballemi me një përsëritje të viteve 1970 në rrethana më të këqija?
Autorët me të drejtë pohojnë se ekonomia botërore po pëson ndryshime të mëdha strukturore. Plakja e popullsisë dhe dobësimi i globalizimit në prodhimin e mallrave janë në vazhdim. Përveç kësaj, ky proces përfshin Kinën. Ky kombinim do të transformojë ekonomitë tona.
Sidoqoftë, është jetësore të kujtojmë se sa pak dimë se si mund të zhvillohen ndryshime të tilla në botën reale. A e dinim në vitet 1980 që Kina do të hapte ekonominë e saj ndaj botës dhe do të fillonte bumin më të madh të investimeve në historinë botërore? Sa njerëz do të parashikonin që situata makroekonomike dekada më vonë do të shoqërohej me kursime të tepruara, norma reale interesi të ulta, politikë monetare ultra të dobët dhe mbingarkesa të borxhit? Me siguri supozojmë se një Kinë e begatë do të kursejë dhe rrisë normat reale të interesit dhe kërkesën neto.
Në mënyrë të ngjashme, Goodhart dhe Pradan mund të kenë të drejtë që në botën e tyre të re të guximshme, dëshira për të kursyer do të bjerë më shpejt sesa dëshira për të investuar, kursimi i tepërt do të bëhet utopi dhe normat reale të interesit do të rriten me shpejtësi.
Sidoqoftë, ndryshimi midis kursimeve të dëshiruara dhe investimeve është i vogël. Në vend të kësaj, është mjaft e mundshme që me një rritje të ngadaltë ekonomike dhe një rënie të vazhdueshme të çmimit relativ të mallrave kapitale, fitimet e mbajtura të ndërmarrjeve do të vazhdojnë të tejkalojnë investimet në ekonomitë me të ardhura të larta.
Sektori i korporatave kineze gjithashtu mund të ndjekë shembullin. Nëse kjo ndodh, kërkesa mund të mbetet e dobët dhe normat reale të interesit mund të jenë të ulëta për një kohë të gjatë, përkeqësuar nga borxhi i madh i sektorit privat në të gjitha këto ekonomi.
Madje nuk është e qartë se globalizimi është faktori kryesor historik i ndryshimit të tregut të punës. Ky është vetëm një element në një seri transformimesh – teknologjitë e reja, një model për maksimizimin e vlerës së aksionerëve në qeverisjen e korporatave, roli në rritje i financave dhe fuqia në rritje e monopolit.
Dyshimet për këto rreziqe janë të justifikuara. Alsoshtë gjithashtu e rrezikshme ekstrapolimi i së tashmes në të ardhmen. Në vitin 1965, pak veta imagjinuan se Kejnesianizmi i pasluftës shpejt do të vdiste. Bota me norma të ulëta interesi mund të zhduket në të njëjtën mënyrë për një kohë të gjatë. Ndryshimet kryesore janë duke u zhvilluar. Ne duhet të mendojmë seriozisht se si e ardhmja jonë mund të jetë ndryshe nga e kaluara.
