Pasiguria është e vetmja gjë e sigurt. Kjo thënie, e cila daton në kohën e Perandorisë Romake, përshkruan më së miri situatën me të cilën po përballet bota tani. Ekonomia botërore po rimëkëmbet, por pavarësisht nga pandemia, ndërprerjet globale të zinxhirit të furnizimit dhe presionet e çmimeve, ajo tani po përballet me një sfidë të re – luftën Rusi-Ukrainë. Është e vështirë në këtë pikë të flitet për rezultatin e kësaj krize për ekonominë globale. Lufta është me përkufizim një disfatë për njerëzimin, veçanërisht në shekullin e 21-të, kur dështimi i përpjekjeve diplomatike dhe mësimet e pamësuara të historisë paguhen me sakrifica njerëzore dhe tragjedi personale. Rezultati do të varet nga mënyra se si do të ndodhë pushtimi dhe sa do të zgjasë ai, çfarë sanksionesh perëndimore do të vendosen dhe nëse Rusia përgjigjet reciproke, të tilla si ndalimi i furnizimeve kryesore me gaz në Evropë, sulmet kibernetike, etj. Megjithatë, bota dhe veçanërisht Evropa shpresojnë sinqerisht për një ndërprerje të shpejtë të armiqësive dhe gjakderdhjes. Siç e kemi parë me pandeminë, ndërprerjet më të vogla në një rajon mund të gjenerojnë ndërprerje më të mëdha globalisht. Mungesa ose rritja e çmimeve të disa prej mallrave të eksportuara nga këto vende mund të ketë një efekt bore, veçanërisht pasi ekonomia është ende e brishtë nga pandemia. Gjegjësisht, zinxhirët e furnizimit janë ende të shtrënguar, oferta po ushtron presione çmimesh, kurse Rezerva Federale e SHBA-së dhe Banka Qendrore Evropiane kanë paralajmëruar më herët për shtrëngim të politikës monetare për shkak të inflacionit të lartë. Përveç kësaj, pasiguria politike dhe paqëndrueshmëria rëndojnë mbi aktivitetin ekonomik
Qëllimi i këtij teksti është të japë një analizë fillestare të implikimeve makroekonomike në mbarë botën, në ekonominë evropiane dhe në vendin tonë. Natyrisht, në këtë periudhë pasigurie, skenarët e mundshëm zbresin në teori spekulative të paraqitura nga think tank-et botërore. Bursat në të kuqe, majat e çmimeve të naftës dhe arit, rikuperimi i shpejtë i kriptomonedhave Pamë se si reaguan investitorët të enjten në tregjet botërore. Çmimi i naftës bruto Brent për herë të parë që nga viti 2014 kaloi 100 dollarë amerikanë për fuçi. Gazi tejkaloi 1400 dollarë për 1000 metër kub. Gruri u rrit me 5.6% në Bordin e Tregtisë së Çikagos, ndërsa bursat, kriptovalutat, aksionet e kompanive me lidhje biznesi me të dy vendet, ranë ndjeshëm. Rubla ruse u zhvlerësua në atë masë sa u mbyllën menjëherë bursat e Moskës dhe Shën Petersburgut. Indekset e aksioneve në mbarë botën ranë me rreth 3% – bursa gjermane (DAX) ra me 2.8%, ajo koreane (KOSPI) ra me 2.6%, ajo britanike (FTSE-100) ra me 2.3%, ajo japoneze ( Nikkei 225 ) rënie prej 1.8%, rënie e Shangait (SSE) prej 1.7%, etj. Humbjet më të mëdha janë shënuar në vlerat e aksioneve të kompanive nga Rusia dhe Ukraina dhe ato të lidhura ngushtë me këto vende, çmimi i të cilave ra me 10% në 36%. Aksionet e dy kompanive më të mëdha ruse “Sperbank” dhe “Gazprom”, të listuara në bursën e Londrës, ranë me 77% dhe 42%, por më pas kompensuan një pjesë të humbjes. Tregu i kriptomonedhave u zhyt fjalë për fjalë, me një rënie prej rreth 8% në vlerë. Bitcoin humbi rreth 8% të vlerës së tij, ndërsa Yttrium ra edhe më ndjeshëm. Ndërkohë, çmimet e arit, palladiumit dhe aluminit janë rritur pasi investitorët kanë kthyer vëmendjen te “strehët e sigurta” të kapitalit në kohë krize. Pas të enjtes së zezë, çmimet e disa prej mallrave kanë nisur të korrigjohen të premten. Kështu, çmimi i gazit ra në nivelin 1230 dollarë amerikanë, ndërkohë që tregjet e kapitalit dhe kriptovalutat u rimëkëmbën. Indekset evropiane të aksioneve u rritën pasi ranë në nivelin më të ulët të nëntë muajve të enjten pasi investitorët kërkuan të përfitonin nga çmimet më të ulëta të aksioneve pas shitjes së kësaj jave, nga frika e ndikimit të konfliktit ruso-ukrainas në operacionet e kompanive. Tregu i kriptomonedhave gjithashtu u rikuperua të premten, me Bitcoin që u rrit me më shumë se 10% në 38,500 dollarë, i cili brenda natës rikuperoi të gjitha humbjet nga një ditë më parë. Ytriumi gjithashtu u rrit 10.5 për qind në rreth 2600 dollarë, pasi humbi gati 15 për qind një ditë më parë. Cila është arsyeja e këtij reagimi të investitorëve në tregjet botërore dhe cilat janë rreziqet që ata shohin? Dhe pse ekonomia ruse, e cila është dy herë më e vogël se ajo italiane (e cila ka gjysmën e popullsisë ruse), ka një ndikim kaq të fortë.
“Pompa e karburantit” dhe “hambari i Evropës” në zinxhirët globalë të furnizimit
Rusia është një superfuqi energjetike, ose siç e quajnë disa ekonomistë amerikanë, “stacioni i madh i karburantit”. Me një prodhim prej 9.7 milionë fuçi nafte në ditë vitin e kaluar, ajo është pak pas Shteteve të Bashkuara, ose po aq sa Kanadaja dhe Iraku së bashku. Për më tepër, Evropa merr pothuajse 40% të gazit natyror dhe 25% të naftës së saj nga Rusia. Një e treta e eksporteve botërore të grurit vjen nga Rusia dhe Ukraina, një e pesta e eksporteve të misrit dhe 80% e eksportit të vajit ushqimor të lulediellit. Disa vende janë fjalë për fjalë të varura nga importet nga këto ekonomi. Për shembull, Turqia, e cila tashmë është në mes të një krize ekonomike dhe po lufton me inflacionin që arrin afër 50%. Rreth 70% e importeve totale të grurit të Turqisë vijnë nga Rusia dhe Ukraina, rreth 45% e importeve totale të gazit të Turqisë vijnë nga Rusia, ndërsa importet e naftës bruto nga Rusia variojnë nga 10% në një të tretën e importeve totale të Turqisë. Duke pasur parasysh të gjitha këto, përveç gjeostrategjikut, shohim edhe kontekstin ekonomik të përfshirjes së disa vendeve në konfliktin ruso-ukrainas. Ekziston gjithashtu një hendek i madh midis Evropës dhe Shteteve të Bashkuara lidhur me ekspozimin e ekonomive të tyre ndaj krizës në Ukrainë. Efektet e sanksioneve ekonomike do të jenë shumë më të larta për ekonominë evropiane sesa për ekonominë amerikane. Ekonomitë më të ekspozuara do të ishin Bullgaria, Estonia, Finlanda, Greqia, Letonia, Lituania, Malta, Polonia dhe Sllovakia. Pothuajse në të gjitha, varësia nga Rusia reflektohet kryesisht përmes importit të energjisë, dhe në një masë më të vogël përmes Rusisë si treg eksporti. Më tej do të nënvizoj pasojat kryesore ekonomike për ekonominë evropiane që mund të lindin nga lufta ruso-ukrainase.
Reduktimi i tregtisë dhe investimeve të huaja direkte
. Pas shkëmbimit të sanksioneve në vitin 2014, efekti negativ relativ më i madh në BE u ndje në vendet e Evropës Qendrore dhe Lindore (EQL), si dhe në vendet nordike dhe Gjermani. Por pas shkëmbimit të këtyre sanksioneve, pati një devijim të qartë tregtar të flukseve të investimeve midis Rusisë dhe BE-së. Pothuajse çdo vend anëtar i BE-së ka ulur vëllimin e tregtisë së jashtme me Rusinë si pjesë e tregtisë së jashtme totale. Nga ana tjetër, ka një ulje të ndjeshme të peshës së investimeve të huaja direkte ruse. Prandaj, ekspozimi ndaj tregtisë së jashtme dhe investimeve të huaja direkte me Rusinë këtë herë do të ishte më i ulët, por do të kishte ende një efekt negativ në disa industri.
Rritja e çmimit të gazit natyror.
Eksportet e Rusisë në BE përbëhen kryesisht nga lëndë djegëse minerale, që në fakt është lloji kryesor i ekspozimit të ekonomive evropiane ndaj Rusisë. Në vitin 2020, shkalla e ekspozimit ndryshonte nga vendi në vend dhe pjesa e importeve të karburanteve minerale nga Rusia arriti deri në 15% të PBB-së në disa vende evropiane. Zonat më të ekspozuara për sa i përket importeve të lëndëve djegëse minerale janë Balltiku, pjesa tjetër e Evropës Lindore dhe Ballkani. Por ekspozimi ndryshon në varësi të llojit të lëndës së parë, kështu që gazi natyror dhe ai i lëngshëm natyror konsiderohen më të rëndësishmit. Sipas Gazprom, në vitin 2020, shitjet e gazit vetëm në Gjermani dhe Austri përbënin 60% të shitjeve totale të Gazprom në Evropë. Në fund të vitit 2020, Gazprom përbënte 12% të prodhimit global të gazit dhe zotëronte 17% të rezervave globale të gazit, duke i dhënë asaj një prani të fortë në tregun global të gazit. Prandaj, çdo kufizim në shitjen e gazit nga Gazprom do të shkaktojë menjëherë një rritje të mprehtë të çmimeve globale të gazit. Çmimet evropiane të energjisë janë rritur ndjeshëm që kur forcat ruse sulmuan objektivat në të gjithë Ukrainën. Kështu, çmimet e kontratave të së ardhmes së energjisë në Gjermani dhe Holandë u rritën nga 30% -40%. Rritje të ndjeshme është shënuar edhe në çmimet e qymyrit mbi 10%. Sanksionet e reja kundër Rusisë janë shpallur nga Shtetet e Bashkuara dhe Bashkimi Evropian, duke përfshirë kufizimin e aksesit të Rusisë në valutë të huaj, gjë që pritet të zvogëlojë aksesin në tregjet botërore për lëndët e para si nafta, gazi, metalet bazë dhe ushqimi.
Vëzhgues: Besimi: Ekonomia botërore përballet me sfidë të re, lufta Rusi-Ukrainë do të shtrëngojë më tej zinxhirët e furnizimit global.
Rritja e normave të inflacionit.
Vetëm informacioni për mundësinë e vendosjes së sanksioneve shkakton rritje të çmimeve të energjisë dhe produkteve ushqimore, gjë që kontribuon në rritjen e mëtejshme të inflacionit tashmë të lartë, veçanërisht në vendet e Evropës Qendrore dhe Lindore (EQL). Familjet në EQL shpenzojnë pjesën më të madhe të të ardhurave të tyre të disponueshme për energji dhe ushqim, kështu që shumë prej tyre janë tashmë në një situatë të vështirë, duke çuar në nevojën për të vendosur kontrolle të çmimeve në disa vende. Zhvillimet e mëtejshme dhe vendosja e sanksioneve më të forta vetëm sa do ta përkeqësonin këtë situatë. Intensiteti i përçarjes së tregut do të varet gjithashtu nga sanksionet që vendosin SHBA dhe BE dhe nëse ato mbulojnë sektorët e naftës dhe gazit. Për shembull, nëse Rusia përjashtohet nga sistemi ndërkombëtar Swift, pagesat për furnizimet me gaz dhe naftë rus do të bëhen të pamundura. Një masë e tillë do të nxiste klauzola të forcës madhore (vis major) ndërmjet furnitorëve dhe do të ndërpresë furnizimin me pasoja dramatike për konsumatorët evropianë për sa i përket disponueshmërisë dhe çmimeve të karburantit. Kjo do të rrisë presionin mbi rezervat dhe rezervat e mallrave të Evropës, të cilat nuk ishin në kapacitetin e plotë përpara intensifikimit të armiqësive dhe do të pengojë rinovimin e tyre gjatë verës. Rreth një e treta e gazit rus të destinuar për në Evropë rrjedh përmes tubacioneve ukrainase dhe përshkallëzimi i konfliktit pritet të ndërpresë këto flukse. Për shkak të rreziqeve të tilla të rritura, analistët parashikojnë që çmimet më të larta të karburanteve të ruhen deri në fund të vitit, në vend që të stabilizoheshin siç pritej më parë në gjysmën e dytë të vitit. Në një plejadë të tillë, Evropa do të duhet të konkurrojë me Azinë për akses në gazin natyror të lëngshëm.
Ulja e likuiditetit dhe rritja e kostove të huamarrjes.
Institucionet financiare të BE-së mund të preken nga sanksionet financiare, të cilat më tej mund të kenë një efekt negativ të konsiderueshëm mbi likuiditetin dhe kostot e huamarrjes. Aktualisht, institucionet financiare në pronësi të huaj kontrollojnë asetet me vlerë 60 miliardë euro, ose 4% të totalit të aktiveve në sistemin bankar rus. Raiffeisen, Societe Generale, Unicredit janë bankat kryesore që mund të preken nga sanksionet e vendosura ndaj sektorit bankar. Edhe nëse nuk zbatohen plotësisht, sanksionet do të çonin në efekte negative të rrjetit nëse bankat me pronësi të huaj mbajnë aktive ose detyrime ndaj personave juridikë të sanksionuar, gjë që do të çonte në një rënie të papritur të disponueshmërisë së aktiveve likuide ose një rritje të nevojës për të mbajtur kapital. Me kalimin e investitorëve drejt aktiveve pa rrezik dhe arit, duhet të priten monedha më të dobëta dhe kosto më të larta huamarrjeje në Evropën Qendrore, Lindore dhe Juglindore. Republika Çeke do të prekej më pak, ndërsa Hungaria dhe Rumania do të përballeshin me një rënie më të madhe të vlerës së monedhave të tyre dhe rritje të normave të interesit për kreditë.
Sanksionet me Rusinë mund të ndikojnë në ekonominë evropiane, veçanërisht në Gjermani
Çfarë sanksionesh mund ta ndëshkojnë BE-ja dhe SHBA-ja Rusinë? – Një nga sanksionet e mundshme është sigurisht kufizimi ose ndërprerja e importeve të energjisë nga Rusia. Kjo do të thotë se gazsjellësi Nord Stream 2 nuk do të vihet në punë, gjë që do të prekte ndjeshëm Rusinë, por edhe BE-në dhe veçanërisht Gjermaninë. Ky skenar është më pak i mundshëm, pasi do të kishte pasoja të rëndësishme për ekonominë evropiane dhe rrjedhimisht edhe atë globale. Skenari i dytë është ndërprerja e aksesit të bankave ruse në monedhat e huaja. Kjo do të shkaktonte trazira të konsiderueshme financiare në Rusi, ulje të kreditimit dhe investimeve, ndaj do të ishte e nevojshme që shteti të përgjigjej me mbështetje të konsiderueshme financiare për sektorin bankar. Skenari i tretë është ndalimi i eksportit të produkteve të teknologjisë së lartë në Rusi. Ky skenar nuk është i pamundur sepse ka ende pjesë të teknologjisë së lartë që Rusia nuk mund t’i marrë nga Kina. Një ndalim i tillë do të prekte vetëm disa industri, por jo ekonominë ruse në tërësi. Gjithashtu duhet pasur parasysh se vendosja e sanksioneve nga BE dhe SHBA ka shumë gjasa të pasohet nga vendosja e sanksioneve nga Rusia.
Sfidat e ekonomisë evropiane do të reflektohen në ekonominë tonë,
Ekspozimi i drejtpërdrejtë i vendit tonë ndaj ekonomive ruse dhe ukrainase është relativisht i vogël. Importet dhe eksportet në secilën prej tyre gravitojnë rreth 1%. Gjithashtu, përfaqësimi i tyre në investimet e huaja direkte në vend, si dhe në fluksin e remitancave është nën 1%. Pesha e eksporteve drejt Rusisë në totalin e eksporteve drejt vendit tonë në periudhën 2011-2021 është ulur lehtë, nga 0,9% në 2011 në 0,7% në 2021 (me eksporte prej 47,6 milionë euro). Pjesa e importeve nga Rusia në totalin e importeve gjatë dhjetë viteve të fundit është ulur ndjeshëm, nga 6.3% në vitin 2011 në 1.6% në vitin 2021 (me importe prej 147.2 milionë euro). Rusia eksporton kryesisht barna, fruta dhe perime, ndërsa gazi natyror importohet. Në të njëjtën kohë, Rusia është importuesi më i madh i gazit natyror në vendin tonë dhe merr pjesë me 96.5% në totalin e importit të gazit natyror. Në rast të një përshkallëzimi më të madh të konfliktit ushtarak në Ukrainë, do të jetë e nevojshme të kërkohen tregje alternative për eksportin e këtyre produkteve dhe për furnizimin me gaz natyror dhe mund të pritet një mungesë e këtij produkti, gjë që do të çonte për një rritje të çmimit të të njëjtit. Në importin nga Rusia janë kryesisht produkte të petëzuara prej hekuri ose çeliku të lidhur dhe është importuesi i tretë më i madh i tyre në vendin tonë, pas Rumanisë dhe Ukrainës. Në rast të një përshkallëzimi të mëtejshëm të konfliktit ushtarak, mund të pritet njëfarë ndikimi në industrinë e përpunimit të metaleve dhe ndërtimit që përdorin këto produkte dhe do të jetë e nevojshme të kërkohen tregje alternative si Serbia, Turqia dhe Kina.
Eksportet në Ukrainë në 10 vitet e fundit u ulën nga 2.1% në 2011 në 0.2% në 2021 (me eksporte prej 14.4 milionë euro). Pesha e importeve nga Ukraina në totalin e importeve tona në 10 vitet e fundit është ulur, nga 2.2% në 2011 në 1.3% në 2021 (me importe prej 124.3 milionë euro). Kryesisht eksportojmë ilaçe, bateri elektrike dhe produkte bujqësore, ndërsa importojmë produkte hekuri të mbështjellë ose çeliku jo të aliazhuar, siç u përmend më lart. Përveç efekteve të drejtpërdrejta në ekonominë e Maqedonisë, përmes tregtisë, zhvillimet në Ukrainë mund të kenë efekt negativ në ekonominë evropiane dhe globale, përmes ndërprerjeve shtesë të zinxhirëve të furnizimit, përkatësisht efekt negativ në kërkesën e jashtme. Si një ekonomi e vogël dhe e hapur që është shumë e lidhur me atë evropiane, ne do t’i ndjenim ato shqetësime. Mund të ketë edhe kujdes më të madh tek investitorët e huaj dhe vendas, gjë që do të ndikonte në nivelin e investimeve. Ne monitorojmë nga afër zhvillimet dhe zhvillojmë skenarë të përshtatshëm për rezultatet e mundshme. Rezervat e mallrave janë në nivelin e duhur, buxheti është likuid dhe ne kemi mjetet për të reaguar nëse duhet. Ne kemi gjithashtu instrumente për t’i vënë në dispozicion për përshtatje përballë ndërprerjeve të mëdha të tregut. Për të mbrojtur standardin e qytetarëve, tashmë kemi marrë masat e duhura, duke vendosur kufi për marzhin e disa prej produkteve bazë. Shteti ka ulur edhe TVSH-në e energjisë elektrike për të ulur kostot që qytetarët paguajnë për energjinë elektrike. Gjithashtu, jemi të gatshëm të miratojmë masa dhe politika në interes të qytetarëve, para së gjithash për mbrojtjen e kategorive më të cenueshme të qytetarëve, si dhe për mbështetjen e ekonomisë.
Në kriza të tilla, një analizë e plotë ka një rëndësi të madhe, duke marrë parasysh të gjithë parametrat, madje edhe ata që duken të vegjël dhe të parëndësishëm për momentin, për të arritur pritshmëritë më të sakta. Nuk duhet të përhapim pesimizëm apo optimizëm, por të jemi realist dhe të veprojmë sipas situatës. Me një strategji të tillë veprojmë edhe në kohën e pandemisë, kur miratuam 6 paketa masash kundër krizës në mbështetje të qytetarëve dhe ekonomisë dhe për të cilat në të gjitha raportet e institucioneve ndërkombëtare morëm mirënjohje se kemi dhënë një përgjigje të fortë dhe në kohë.
Kolumne e ministrit të Financave, Fatmir Besimi
